Nordheim Capital · Senast uppdaterad oktober 2026
Om du vill investera direkt i guld via din nätmäklare möts du snabbt av tre förkortningar: ETF, ETC och certifikat. De handlas på samma sätt och de följer guldpriset, men respektive värdepapper är konstruerat på olika sätt.
Den här guiden förklarar vad som skiljer dem åt, varför fysiskt backat guld i Europa nästan alltid är en ETC och vad du bör kontrollera innan du investerar.
Kort svar
En guld-ETF (Exchange Traded Fund) är en börshandlad fond. Du äger andelar i en fond vars tillgång (det vill säga guld) hålls avskild från fondbolaget.
En guld-ETC (Exchange Traded Commodity) är ett börshandlat skuldinstrument som ges ut av en emittent. Du har en fordran på emittenten. I en fysiskt backad guld-ETC är fordran säkerställd av fysiskt guld som förvaras med ett förvaringsinstitut.
Ett certifikat är också ett skuldinstrument, men är i regel inte fysiskt backat av guld. Istället utgörs exponeringen av främst derivatinstrument.
Alla tre handlas på börsen precis som en aktie. Skillnaden ligger i konstruktionen av respektive värdepapper.
| Guld-ETF | Fysiskt backad guld-ETC | Certifikat | |
|---|---|---|---|
| Juridisk form | Fond | Skuldinstrument | Skuldinstrument |
| Vad du äger | Andelar i fonden | En fordran på emittenten | En fordran på emittenten |
| Vad representerar värdet | Fondens tillgång | Fysiskt guld i förvar, som säkerhet | Derivat och motparters åtaganden |
| Emittentrisk | Tillgångarna hålls avskilda från fondbolaget | Ja, men mycket begränsad tack vare fysisk ädelmetall som säkerhet | Ja |
| Namnkategori hos nätmäklaren | ETF | Ofta certifikat eller ETP | Certifikat |
| Fysiskt guld i Europa | Nej, regulatoriskt ej möjligt | Ja | Nej |
Finns det en fysiskt backad guld-ETF?
Nej, inte i Europa av regulatoriska skäl. De flesta fonder som förmedlas till privatpersoner inom EU regleras av UCITS-regelverket, ett EU-regelverk som styr hur fonder får placera sitt kapital för att skydda sparare.
Två regler gör det omöjligt att lägga enbart fysiskt guld i en sådan fond. Den första är att en UCITS-fond inte får förvärva ädelmetaller eller certifikat som representerar ädelmetaller, enligt artikel 50 i UCITS-direktivet. Det andra är kravet gäller riskspridning: en fond får inte placera hela sitt kapital i en enda tillgång.
Lösningen i Europa är därmed ETC-strukturen. I stället för en fond ges ett skuldinstrument ut, där emittenten åtar sig att betala ett belopp som följer guldets prisutveckling, med fysiskt guld som säkerhet.
Därför är i princip alla fysiskt backade guldprodukter på europeiska börser ETC:er, även när de i vardagligt tal kallas guld-ETF:er. Begreppet guld-ETF kommer till stor del från USA, där börshandlade guldprodukter såsom guld-ETF:er är godkända och regleras enligt amerikansk lagstiftning.
Därför hittar du guld-ETC:er under certifikat hos Avanza och Nordnet
Söker du efter en guld-ETC hos Avanza eller Nordnet hittar du dessa ofta under kategorin “certifikat” eller “övriga börshandlade produkter”, det vill säga inte under kategorin “ETF:er”.
Detta skapar frågetecken hos många investerare, och det är förståeligt. Begreppet certifikat förknippas ofta med syntetiska produkter som saknar en underliggande tillgång.
Men klassificeringen speglar den juridiska formen, inte vad som står bakom värdepappret. Eftersom en ETC formellt är ett skuldinstrument hamnar den i samma kategori som andra certifikat.
Du kan alltså inte avgöra om en produkt är fysiskt backad utifrån kategorin hos din nätmäklare. Det framgår av produktens faktablad och prospekt. I regel står även ETC med som en del av produktens namn.
Fysiskt backad eller syntetisk guldexponering
Det här är den viktigaste skillnaden, och den går inte att avgöra utifrån produktnamnet.
Fysiskt backad betyder att emittenten håller guld i förvar motsvarande den mängd guld som alla utestående värdepapper representerar på daglig basis. Det fysiska guldet fungerar som säkerhet för emittentens åtagande mot dig.
Syntetisk betyder att produkten följer guldpriset genom finansiella kontrakt, till exempel derivat, swappar eller terminskontrakt. Det finns alltså inget faktiskt guld bakom den syntetiska produkten. Din möjlighet att få betalt beror helt på emittentens och eventuella motparters betalningsförmåga.
Båda värdepappren är skuldinstrument, så båda innebär emittentrisk. Skillnaden är att det i en fysiskt backad ETC finns en säkerhet i fysiskt guld som kan realiseras om emittenten, mot all förmodan, skulle få betalningssvårigheter.
Vilken typ av ovan två alternativ som gäller, framgår i produktens faktablad (KID) respektive i prospektet.
Vad fysiskt backad innebär - och inte innebär
Här finns ett vanligt missförstånd.
Att en ETC är fysiskt backad betyder inte att du äger det fysiska guldet. Guldet förvaras med ett förvaringsinstitut som säkerhet för emittentens åtaganden mot dig. Du har därmed en fordran på emittenten, och inte en äganderätt till guldet.
Detta förklarar varför valet av emittent och förvaringsinstitutet är av stor vikt vid val av produkt, och varför det är viktigt att ta del av faktabladet (KID) och prospektet.
Ovan innebär att du inte får tillgång till fysiskt guld i din besittning via en ETC.
Allokerat eller icke-allokerat guld
Innehavet i guld-ETC:er kan förvaras på olika två sätt med förvaringsinstitutet som innebär olika risker.
Allokerat guld betyder att specifika, numrerade tackor hålls för emittentens räkning, avskilda från förvaringsinstitutets egna innehav och andra kunders innehav.
Icke-allokerat guld betyder att emittenten har en fordran på förvaringsinstitutet motsvarande en viss mängd guld, utan specifika numrerade tackor.
De flesta fysiskt backade produkter använder en kombination av allokerat och icke-allokerat guld. Det fysiska guldet lagras i hela tackor (allokerat guld), medan den återstående fraktionen som inte motsvarar en hel guldtacka hanteras som ett kontosaldo i icke-allokerat guld.
Nordheim Capitals guld-ETC använder allokerad och icke-allokerat guld i kombination, som förvaras med J.P. Morgan Chase Bank N.A., London. Detta framgår av de slutgiltiga villkoren.
Creation och redemption: så skapas och löses värdepapperen in
En ETC har ingen förvaltare som köper och säljer guld åt investerarna. I stället finns auktoriserade deltagare (Authorised Participants), som är professionella aktörer som skapar nya värdepapper och löser in befintliga värdepapper i ETC:n direkt med emittenten.
För Nordheim Capitals samtliga ETC:er är den auktoriserade deltagaren Virtu Financial Ireland Limited, som också är marknadsgarant och ställer köp- och säljkurser på Nasdaq Stockholm.
Creation: när nya värdepapper skapas
När efterfrågan på Nordheim Guld ETC ökar behöver Virtu Financial (den auktoriserade deltagaren) fler värdepapper att erbjuda marknaden:
- Virtu Financial skickar en emissionsbegäran till Nordheim Capital.
- Nordheim Capital kontrollerar begäran mot villkoren och bekräftar densamma.
- Virtu Financial betalar för de nya värdepapperna och motsvarande mängd guld anskaffas av Nordheim Capital.
- Guldet förs till förvaringskontot med J.P. Morgan Chase Bank N.A., London i Nordheim Capitals namn.
- De nya värdepapperen registreras via Euroclear Sweden som sedan krediteras på Virtu Financials depå.
Guldet ska alltså finnas i förvar med J.P. Morgan Chase Bank N.A., London innan de nya värdepappren registreras via Euroclear Sweden. Det är så den exakta mängden guld dagligen motsvarar värdet på samtliga utestående värdepapper i Nordheim Guld ETC.
Redemption: när värdepapper löses in
När efterfrågan på Nordheim Guld ETC minskar och det finns ett överskott av värdepapper på marknaden går flödet åt andra hållet:
- Virtu Financial (den auktoriserade deltagaren) skickar en inlösenbegäran till Nordheim Capital.
- Nordheim Capital kontrollerar begäran mot villkoren och bekräftar densamma.
- De inlösta värdepapperen makuleras via Euroclear Sweden och försvinner från Virtu Financials depå.
- Motsvarande mängd guld debiteras från förvaringskontot med J.P. Morgan Chase Bank N.A., London.
- Virtu Financial erhåller betalning eller leverans av guldet från Nordheim Capital som likvid för de makulerade värdepapperna.
Värdepapperna ska alltså makuleras via Euroclear Sweden i samband med att motsvarande mängd guld lämnar förvaret med J.P. Morgan Chase Bank N.A., London. Det är så den exakta mängden guld dagligen fortsätter att motsvara värdet på samtliga utestående värdepapper i Nordheim Guld ETC.
Så beräknas NAV
NAV (Net Asset Value, nettoandelsvärde) är värdet av guldet bakom varje utestående värdepapper.
Beräkningen utgår från marknadsvärdet på det förvarade guldet, med avdrag för förvaltningsavgiften, delat med antalet utestående värdepapper.
För Nordheim Capitals ETC:er beräknas NAV av en extern part, Svalner Atlas Sweden KB, utifrån det officiella LBMA-priset som referens och aktuell USD/SEK-kurs från Riksbanken. Värdet publiceras på Nordheim Capitals hemsida efter varje handelsdag.
Vad kostar det?
Förvaltningsavgiften tas ut löpande ur produkten och redovisas inte som en separat post i ditt förvar.
Avgiften debiteras inte i form av kontanter. I stället minskar den mängd guld som varje värdepapper representerar varje dag. En ETC som vid start motsvarar 0,002 troy ounce guld motsvarar något mindre dagen därpå, och så vidare. Värdet sjunker därmed även om guldpriset och valutakursen står stilla.
Nordheim Guld ETC har en förvaltningsavgift på 0,95 procent per år. Utöver förvaltningsavgiften tillkommer courtage enligt din nätmäklares prislista.
Nordheim Capitals ETC:er handlas i svenska kronor. Jämfört med produkter noterade i euro eller dollar slipper du därför valutaväxling vid köp och försäljning. Den underliggande valutarisken finns dock kvar, eftersom guld prissätts internationellt i amerikanska dollar. Kronans utveckling mot dollarn påverkar därmed vår Guld-ETC då den ej är valutakursskyddad (hedgad).
Risker som är specifika för ETC-strukturen
Emittentrisk. En ETC ger dig en fordran på emittenten, till skillnad från en fond där tillgångarna hålls åtskilda från fondbolaget. Guldet som säkerhet minskar risken avsevärt, men tar inte bort den helt. Om emittenten inte kan betala säljs guldet, och efter att kostnaderna för försäljning och förvaring har dragits av fördelas resterande till innehavarna av Guld-ETC:n. Räcker det inte till fullt värde uppstår en förlust.
Förvaringsrisk. Guldet förvaras för Nordheim Capitals räkning med J.P. Morgan Chase Bank N.A., London, som är förvaringsinstitut. Guldet hålls avskilt och ingår inte i förvaringsinstitutets balansräkning. Om förvaringsinstitutet skulle hamna på obestånd ingår inte guldet i dess konkursbo.
Utöver detta gäller de risker som följer med all exponering mot guld: prisrisk, valutarisk och likviditetsrisk. De beskrivs i Nordheim Guld ETC:s faktablad samt i grundprospektet. Läs mer om hur Nordheim Capitals ETC:er är uppbyggda under struktur och säkerhet.
Kan du investera i guld via ditt ISK?
Ja. Nordheim Guld ETC (NHGLD), som är noterad på Nasdaq Stockholm, kan du äga på ett investeringssparkonto (ISK), i en Kapitalförsäkring (KF) eller i en traditionell depå. Du köper den precis som en aktie i svenska kronor hos din nätmäklare, till exempel via Avanza, Nordnet, Montrose med flera.
Nordheim Guld ETC i korthet
| Kortnamn | NHGLD |
| ISIN | SE0028798900 |
| Underliggande | Fysiskt guld, LBMA-prisreferens |
| Initial rättighetsrelation | 0,002 troy ounce guld per ETC |
| Förvaring | Allokerad och icke-allokerad i kombination |
| Förvaringsinstitut | J.P. Morgan Chase Bank N.A., London |
| Auktoriserad deltagare och marknadsgarant | Virtu Financial Ireland Limited |
| NAV-beräkning | Svalner Atlas Sweden KB |
| Marknadsplats | Nasdaq Stockholm |
| Handelsvaluta | SEK |
| Förvaltningsavgift | 0,95 % per år (kan enligt villkoren justeras, högst 1,5 %) |
| Inlösenavgift | Ingen för närvarande |
| Kontotyper | ISK, kapitalförsäkring, depå |
| Emittent | Nordheim Capital AB (publ), svensk emittent |
Nordheim Guld ETC finns att handla hos Avanza, Nordnet, Montrose, Pareto Securities, Interactive Brokers, Savr och KvarnX. Nordheim Silver ETC har samma struktur, med silver som underliggande ädelmetall.
Grundprospekt, slutgiltiga villkor och faktablad (KID) finns under Investerarrelationer.
Vanliga frågor
Är en Guld-ETC samma sak som en Guld-ETF?
Nej. En ETF är en fond, medan en ETC är ett skuldinstrument som ges ut av en emittent. Fysiskt backade guldprodukter i Europa är i princip alltid ETC:er, eftersom UCITS-reglerna inte tillåter fonder att äga enbart guld.
Varför ligger Guld-ETC:er under certifikat hos min nätmäklare?
Eftersom en ETC juridiskt är ett skuldinstrument klassas den ofta som ett certifikat. Namnkategorin säger ingenting om huruvida produkten är fysiskt backad eller inte.
Äger jag guldet när jag köper en fysiskt backad Guld-ETC?
Nej. Du har en fordran på emittenten, och guldet i förvar fungerar som säkerhet för den fordran.
Kan jag investera i en guld-ETC på ISK?
Ja, en Guld-ETC kan i regel ägas på ISK, i kapitalförsäkring eller på en vanlig depå.
Var kan jag köpa Nordheim Guld ETC?
Nordheim Guld ETC handlas på Nasdaq Stockholm och finns hos Avanza, Nordnet, Montrose, Pareto Securities, Interactive Brokers, Savr och KvarnX. Fler plattformar tillkommer löpande.
Riskinformation
Investeringar i ETC:er innebär risk. Produkterna saknar kapitalskydd och är inte räntebärande. Värdet kan både öka och minska, vilket innebär att du kan förlora hela eller delar av ditt investerade belopp. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Läs grundprospekt, slutgiltiga villkor och faktablad (KID) noggrant innan investering. Informationen på denna sida utgör inte investeringsrådgivning.